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中国消费维持平稳的特征不会改变
2019-05-21 09:47 来源:亿嘉同喜新科技
新公布的偏平宏观数据,或进一步加深市场对前景偏软的预期。但深究中国最新宏观数据结构,显然中国经济“稳中偏升”的格局仍然不变:工业活动的回落只是波动,不能确定经济发展趋势。虽然投资回升乏力的情况表明,经济仍在底部阶段艰难跋涉,但随着基建投资回升及政策支持力度加大,投资稳中偏升的态势将带领经济走出底部格局。具有顺周期性质的民间投资(主要是制造业投资)回落表明,经济虽然短时还较困难,但也已临底部阶段末期。消费超预期回落,只会是消费发展中的一个异动点,即仅是非趋势性的波动而已。消费跟收入和楼市、耐久品的周期性变化直接相关,从这些因素看,中国消费维持平稳的特征不会改变。
 
2019年以来,供给侧改革的重心已明显转向“降成本”,未来政策对经济的支持力度将会进一步加大,在结构调整思维下,政策的精准度也会提高。中国经济稳中偏暖的趋势不变。
 
4月份的信贷和货币实际增长,双双呈现了缓慢回落状态。从新增信贷的部门分布看,住户部门贷款增长规模再度超越企业部门贷款增长,企业信贷增长再度回落。居民部门中长期贷款的持续高位状态,显然和楼市回暖有较强联系。2019年后,楼市成交呈现了逐渐回暖的态势,成交再现放大态势,这直接激发了家庭部门的各期限信贷需求增长。鉴于2019年楼市回暖的表现,居民部门的信贷高增长态势仍将延续,3-6月内居民部门的中长期贷款仍将维持4000亿上下。
 
4月份的企业部门新增信贷中,短期贷款减少1417亿元,中长期贷款增加2823亿元,票据融资增加1874亿元。这表明,企业短期信贷需求并不强烈,这说明中国并不存在流动性约束状况。企业部门的短期贷款低迷,也反映了当前经济运行状态——离开底部初期,经济运行仍较疲软。企业部门未来的信贷增长,仍然主要集中在中长期贷款方面。在经济刚离开底部时期,中长期贷款的增长,需要金融、产业等相关政策体系的激励,因此未来企业部门的信贷新增情况,仍较依赖于政策的变化,在企业部门信贷增长将随楼市趋于平静而逐渐放缓情况下,整体信贷增长将呈平稳中趋弱态势。
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